Tesla, Inc. (NASDAQ:TSLA) hat am 22. Juli Ergebnisse für das zweite Quartal vermeldet, und seit der Veröffentlichung der Quartalsergebnisse sind die Aktien um mehr als 10% gesunken – und der Ausverkauf hat seitdem angehalten. Der weltweit führende Hersteller von Elektrofahrzeugen meldete nur ein Wachstum von 2% gegenüber dem Vorjahr im Umsatz, während die Bruttomargen im Automobilgeschäft auf den niedrigsten Stand seit sieben Jahren gesunken sind. Für den Rest des Jahres 2024 bezweifle ich, dass eine Wende im Automobilgeschäft und eine Wachstumsbeschleunigung wahrscheinlich sind. CEO Elon Musk versucht, den Fokus der Anleger zunehmend auf das Potenzial von autonomen Fahren und KI-bezogenen Geschäften zu lenken. Die Chancen im Bereich KI von Tesla sind jedoch sehr spekulativ, und meiner Erwartung nach wird dies erst ab Mitte der 2030er Jahre signifikanten Aktionärswert generieren. Angesichts des kämpfenden Kerngeschäfts im Automobilbereich und der zunehmenden Unsicherheit bezüglich des Erfolgs und Zeitplans von Tesla in KI-Initiativen bin ich der Meinung, dass Tesla-Aktien einem erheblichen Umschichtungsrisiko ausgesetzt sind.
Tesla berichtete für das zweite Quartal am 22. Juli gemischte Ergebnisse: Im Zeitraum von April bis Ende Juni erzielte Tesla einen Umsatz von 25,5 Milliarden US-Dollar, der die Konsensschätzung von 25,0 Milliarden US-Dollar um 2,0% übertraf. Der Umsatzzuwachs im zweiten Quartal verlangsamte sich auf 2% YoY, was es nahezu unmöglich macht, die enorme Wachstumsbewertungsprämie von Tesla zu rechtfertigen. Der Umsatz im Automobilgeschäft ging um 7% YoY zurück, während der Umsatz für Energieerzeugung und Speicherung sowie Dienstleistungen/ andere um 100% bzw. 21% stiegen. Der Bruttogewinn von Tesla im zweiten Quartal erreichte 4,58 Milliarden US-Dollar und übertraf den Konsens von 4,39 Milliarden US-Dollar um 4,4%, basierend auf einer Bruttomarge von 18,0%. Der bereinigte EBIT lag bei 1,605 Milliarden US-Dollar (6,3% Marge), 15% unter dem Konsens von 1,89 Milliarden. Der Non-GAAP-EPS lag bei 0,52 US-Dollar, verfehlte die Konsensschätzung von 0,62 US-Dollar um 16% und ging um 43% gegenüber dem Vorjahr zurück. Der Free Cashflow betrug 1,34 Milliarden US-Dollar und lag deutlich unter der Konsensschätzung von 1,95 Milliarden US-Dollar.
Die Erzählung des Wachstums bei Tesla wird zunehmend spekulativ, da das Unternehmen vor Herausforderungen im Kerngeschäft mit Automobilen und steigender Unsicherheit hinsichtlich des Erfolgs und Zeitplans von Automobilinitiativen mit autonomen Fahrzeugen und KI steht. Dies könnte zu einem signifikanten Umschichtungsrisiko führen, das mit der Bewertung eines typischen GARP-Vermögenswerts übereinstimmt. Ich halte eine Zielaktienbewertung von ~ $90 für angemessen, was einem EV/EBIT-Multiple von rund 30x entspricht. Darüber hinaus zeigte die Tesla-Aktie eine erheblich unterdurchschnittliche Performance im bisherigen Jahr. Gleichzeitig betone ich, dass die Basisfallbewertung von ~ $90 je Aktie meiner Meinung nach vernünftig ist, was einem EV/EBIT-Multiple von etwa 30x entspricht.